必一运动东易日盛家居装饰集团股份有限公司是专业的整体家装解决方案供应商，从事的主要业务是:家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。本公司的业务模式上，分别以连锁经营为特征的家装零售业务和高度产业化基础之上的精装修工程业务必一运动，为个人客户与企业客户(主要为房地产开发商和大型物业的业主)提供定制化有机整体家装解决方案，公司的主要产品包括有机整体家装解决方案的设计和实施。

　　1. 传统家装业务稳定高增长，逐季向好。2016年度公司营业收入29.99亿元，比2015年增加7.42亿元，同比增长32.85%，主要是家装业务的稳定高增与公装业务收入大幅增长所致。2016年度家装业务、精装（公司的住宅精装）业务、公装（公共建筑）业务分别实现收入27.29亿元、0.15亿元、2.02亿元，分别同比增长28.50%、30.38%、195.21%。分季度来看，公司的营业收入分别为4.07亿元必一运动、7.23亿元、7.21亿元、11.47亿元，分

　　2. 毛利率下降小于期间费用率，提升利润增速。2016年公司综合毛利率为37.22%，同比下降1.91个百分点，主要原因是家装业务、公装业务营业成本增速大于营业收入增速，毛利率分别下降1.75%、6.67%。2016年受市场影响，家装外包劳务成本和材料成本有所提高，占营业收入比重分别提高0.25 个百分点、0.74个百分点。2016年度公司期间费用率下降2.73个百分点至27.70%。其中销售费用率、管理费用率分别下降1.61个百分点、1.13个百分点。因为公司理财产品的银行手续费增加，财务费用率上升0.06个百分点必一运动。在期间费用率2016年公司营业利润为2.50亿元，同比增长54.71%。

　　3. 未来家装市场具有广阔增长空间。整体上预计2018年家装市场规模有望达2万亿，公司目前70亿市值对应2万亿市场。对于三四线城市必一运动，中央经济工作会议+2017年政府工作报告定调“三四线城市地产去库存”，预计三四线房产销售将超预期。而对于一二线城市而言，财富效应驱动一二线城市家装消费需求升级。

　　4. 东易日盛为A股家装领域上市公司龙头企业。公司作为家装龙头占比最高（95%）/消费属性最强，深耕家装行业20年已形成明显的品牌优势（各类奖项90余项+外聘意大利设计师）。公司业务辐射135个城市（17家子公司、 93家直营分公司、 66家特许加盟商）。公司立足一二线城市（业务覆盖京津冀环渤海经济圈、长三角经济区和珠三角经济区必一运动、成渝经济区等），主导板块A6主营一二线亿元;新兴板块速美专攻三四线%）行业第一（金螳螂/洪涛/亚厦净利增速5%/-62%/-45%）；净利增速实现反转（2015/16年净利增速-15%/77%）。

　　5. 有较高安全边际。增发底价25.8元（现价28.5元）形成高安全边际，有很强融资诉求和动力催化。

　　当前公司股价在28元附近，均线呈多头排列整体走势良好，短期内可能进去调整，若调整时能在年线左右企稳可择机介入。